Koronaviruso ekonominis poveikis: ką turi žinoti šeimos gydytojai

Esame kritiniame savo ekonominės ateities taške, nes koronavirusas (COVID-19) sunaikino visus mūsų kasdienio gyvenimo aspektus. Kai mes einame į lokių rinką, rizikos kapitalo ir pradedančiųjų bendruomenė turi giliau pasinerti ne tik į pradinių lėšų rinkimą, kaip pabrėžia „Sequoia Black Swan“ pastaba, bet ir su generaliniais partneriais (GP) bei jų lėšų rinkimo pastangomis.

Kaip dauguma žino, „Plexo Capital“ kaip ribotos atsakomybės partneris (LP) investuoja į rizikos fondus (sinonimas su bendrosios praktikos gydytojais), taip pat tiesiogiai investuoja į bendroves. Norėjome pasidalinti keliomis mintimis apie tai, kokį poveikį bendrosios praktikos gydytojai patiria šiuo nenuspėjamu laiku. Ši analizė skirsis priklausomai nuo to, kurioje vietoje yra šeimos gydytojas (ty, atsižvelgiant į einamą į rinką, lėšų rinkimo vidurį ar neseniai uždarytą fondą). Pažvelkime į kai kuriuos iš šių scenarijų ir pateiksime kontekstą mūsų rekomendacijoms, pagrįstoms rinkos dinamika.

Taigi mes raginame bendrosios praktikos gydytojus perskaityti visą dokumentą, nes kai kurie bendrosios praktikos gydytojai gali dominti dalykais, kurie gali būti ne tame proceso taške (pvz., Bendrosios praktikos gydytojų portfelio sudarymo pokyčių poveikis rinkoje taip pat gali sudominti Bendrosios praktikos gydytojai, ketinantys eiti į rinką).

Bendrosios praktikos gydytojai svarsto galimybę eiti į turgų

„Plexo Capital“ patariame bendrosios praktikos gydytojams sudaryti dvejų metų lėšų rinkimo laiką, kai bus baigta riboto partnerio sutartis (LPA) ir duomenų kambarys. Per šį laiką būtina atsiminti, kad lėšų rinkimas yra darbas visu etatu. Gydytojai turėtų planuoti padengti dvejų metų gyvenimo išlaidas lėšų rinkimo laikotarpiu ir turės finansuoti GP fondo įsipareigojimą - paprastai 1–2% viso fondo. Tai gali būti bauginanti nuostata tiems bendrosios praktikos gydytojams, kurie negavo naudos iš reikšmingo likvidumo įvykio ar turi dideles grynųjų pinigų atsargas, ypač kai rinkoje trūksta lėšų.

Be to, manome, kad bendrosios praktikos gydytojams bus sudėtinga rinkti tiek iš mažesnių, tiek iš institucinių VP.

Mažesni VP patiria (arba greitai jaus) padidėjusį (arba suvokiamą) finansinį spaudimą

Manome, kad mažesniems VP (pvz., Individualiems investuotojams, didelę vertę turintiems asmenims, mažesnėms šeimos įstaigoms ir tt) sumažės noras rengti susitikimą ar prisiimti įsipareigojimus, nes jų bendras portfelis sumažėjo dėl skaidrumo viešosiose rinkose. Šie mažesni investuotojai negalėjo patirti jokių nuostolių; tačiau jie gali pasijusti „skurdžiau“, matydami savo portfelio vertės sumažėjimą per pastarąjį mėnesį. Kitais atvejais kai kurie atskiri investuotojai galvojo apie kapitalo prieaugio investavimą į rizikos kapitalo fondus ir tikriausiai peržiūri tuos planus.

Instituciniai VP apskritai lėtėja dėl rinkos aiškumo

Atšauktos ir perskirstytos konferencijos ir metiniai visuotiniai susirinkimai turės įtakos galimybei susitikti su būsimais bendrosios praktikos gydytojais, ypač pabrėžiant institucines VP, įgyvendinančias griežtus kelionių draudimus. Anekdotai mes girdime, kad daugelis institucinių VP yra orientuotos į esamus bendrosios praktikos gydytojus ir imasi laiko galvodami apie naujus įsipareigojimus, nes laukia, kol iš rinkos pateks daugiau aiškumo.

„Plexo Capital“ rekomendacija: bendrosios praktikos gydytojai, kurie svarsto galimybę išleisti į rinką, turėtų persvarstyti savo planus. Jie visada gali pasirinkti atidėti, kol paaiškės rinkos aiškumas ir tikrumas.

Bendrosios praktikos gydytojai lėšų rinkimo metu - padidėjusio laiko planavimo ir trūkstamo fondo tikslo poveikis

Atsiradusiems vadovams (ypač moterims ir ypač spalvotiems žmonėms) istoriškai buvo sudėtinga surinkti fondą. Su dabartinėmis aplinkybėmis tai padaryti bus sunkiau. Šiuo metu rinkoje esantys bendrosios praktikos gydytojai turėtų paruošti ilgesnio lėšų rinkimo laiko scenarijus ir numatyti tikslo trūkumą, kad būtų suprastas poveikis: 1) turimiems valdymo mokesčiams, 2) išankstinių išlaidų padengimui ir 3 ) portfelio sudarymo modelis.

Dėl mažesnio fondo dydžio sumažėję valdymo mokesčiai turės įtakos veiklos planams

Bendrosios praktikos gydytojai turėtų modeliuoti savo veiklos planus keliems scenarijams, mažesniems už tikslinį fondo dydį, ir sukurti minimalų gyvybingą fondo dydį (arba MVFS, kuris yra terminas, kurio mes išmokome iš Beezer Clarkson iš „Sapphire Ventures“). MVFS turėtų atspindėti minimalų fondo dydį, galintį finansuoti realų bendrosios praktikos gydytojo modelio vykdymo planą, į kurį įeina ir minimalus gydytojo priimamas atlyginimas.

Išankstinės išlaidos turės būti dengiamos ilgiau, nes pratęsiami pirmieji uždarymo ir (arba) kapitaliniai reikalavimai

Bendrosios praktikos gydytojas turi galvoti apie išlaidas, patirtas per lėšų pritraukimo laikotarpį iki pradinio uždarymo ir reikalaujamo kapitalo. Daugelyje LPA numatomos tam tikros ribos, susijusios su fondų formavimu, nors šias išlaidas paprastai padengia bendrosios praktikos gydytojas ir jos nekompensuojamos, kol nėra baigtas pirmasis kapitalas ir pareikalauta kapitalo. Lėšų rinkimo laiko pratęsimas reiškia, kad šeimos gydytojui gali tekti padengti šias išlaidas ilgesnį laiką.

Portfelio sudarymo modeliai turės įtakos, jei bus surinktas mažesnis fondas

Jei padidinama mažesnė suma, bendrosios praktikos gydytojas turi atsižvelgti į poveikį portfelio sudarymo modeliui. Paprastai bendrosios praktikos gydytojas sukuria modelį, pagrįstą padidinta tiksline suma, kuri lemia:

  • Pageidaujamas portfelio bendrovių skaičius
  • Sandorių, kuriems vadovauja GP, procentas
  • Vidutinis čekio dydis
  • Tikslinis nuosavybės lygis
  • Procentai, skirti rezervams

Visų šių kintamųjų derinys lemia portfelio sudarymą, sukuriant rizikos / naudos + diversifikacijos profilį, kuris, šeimos gydytojo manymu, bus patrauklus jų VP. Jei galutinė padidinimo suma yra žymiai mažesnė, bendrosios praktikos gydytojas turėtų pagalvoti apie mažesnio fondo dydžio poveikį ir kaip turėtų būti pakeistas modelis, kad VP vis dar suteiktų pageidaujamą rizikos / atlygio profilį, tuo pačiu leisdami bendrosios praktikos gydytojui vykdyti savo modelis ir disertacija.

„Plexo Capital“ rekomendacijos:

Sužinokite apie mažiausią įmanomą fondo dydį (MVFS)

Paruoškite keletą scenarijų, apimančių tikslinių lėšų uždarymą, kad suprastumėte poveikį mažesniems turimiems valdymo mokesčiams ir poveikį veiklos planui. Jei uždaroma mažesnė suma, bendrosios praktikos gydytojas taip pat turės ieškoti galimybės sumažinti operacinio plano išlaidas, kad kompensuotų mažesnį turimą valdymo mokestį.

Lėšų uždarymas užtruks ilgiau ir netgi turėsite pirmąjį uždarymą ir pirmąjį kapitalo reikalavimą

Bendrosios praktikos gydytojai turėtų pasiruošti ilgesniam lėšų rinkimo terminui, taip pat ir ilgesniam laiko tarpui iki pirmojo užbaigimo. Be to, greičiausiai prireiks ilgesnio laiko užbaigus pirmąjį uždarymą ir su juo susijusį pirmąjį kapitalo skambutį, kuris gali būti panaudotas kompensuoti šeimos gydytojo išlaidas iš savo kišenės.

Išsiaiškinkite, kaip keičiasi portfelio sudarymo modelis mažesniame fonde

Supraskite pakeitimus, kuriuos reikia atlikti portfelio sudarymo modelyje, jei padidinamas mažesnis fondas. Gali reikėti perkelti turimus svertus, kad kompensuotumėte mažesnį fondą, todėl žinokite svarbius jūsų darbo ir rizikos / atlygio profilio svertus. Taip pat prašome perskaityti rekomendaciją dėl rezervų planavimo skyriuje „Neseniai pritrauktas fondas“ su patarimais, kaip galvoti apie rezervus.

Bendrosios praktikos gydytojai lėšų rinkimo procese - prioritetų nustatymas VP artimiesiems

Gydantis bendrosios praktikos gydytojams, renkant lėšų kaupimą, bus naudinga galvoti apie galimas VP, atsižvelgiant į galimą prioritetinę tvarką, ypač į institucines VP. Labiausiai tikėtina, kad dalyvaus VP, kai bendrosios praktikos gydytojas yra priėmęs Investicijų komitetą (IC) ir VP dirba su dokumentais (nors vis tiek patariama atsargiai, kol dokumentai nebus baigti). Kita būsimų LP kategorija būtų tie, kurie kruopščiai elgėsi ir asmeniškai susitiko su šeimos gydytoju, bet galbūt nebuvo nuvykę į IC (arba atitinkamą patvirtinimo procesą, jei šeimos biure). Labiausiai pavojų kelia tos LP, su kuriomis GP nėra susitikęs asmeniškai.

„Plexo Capital“ rekomendacijos:

Būsimoms patvirtintoms VP turėtų būti suteikta pirmenybė pirmajam uždarymui

Pradėkite pokalbį su potencialiais VP, kurie išgyveno IC (arba proporcingą patvirtinimo procesą), ir sužinokite, ar jie tą pačią dieną gali susiburti į prasmingą užsidarymą, kuris gali būti mažesnis nei LPA nurodytas slenkstis pirmajam uždarymui. (tokiu atveju gali reikėti iš dalies pakeisti / pakeisti LPA). Jei ne, pasitarkite su potencialių VP teisininkais dėl perėjimo prie valcavimo uždarymo (vėlgi gali tekti pakeisti / pakeisti LPA).

Supraskite, ko reikės norint perkelti būsimas LP, esančias arti finišo linijos

Kalbėkitės su šiais būsimais VP, kad geriau suprastumėte, kokie yra neįvykdyti jų proceso dalykai, ir ką būtų galima padaryti, jei norite perkelti juos per finišo liniją. Nepamirškite paklausti, kaip naujas laiko grafikas gali atrodyti esant dabartinei situacijai. Atminkite, kad procesas greičiausiai labai užsitęs, jei VP reikės asmeniškai susitikti su komanda. Pabandykite pereiti prie internetinių (pagalvokite „Padidinti“) susitikimų, tačiau realybė yra tokia, kad viskas greičiausiai sulėtės, nes dauguma procesų ir toliau palankiai vertins susitikimus asmeniškai (ypač institucinėse VP).

Nustatykite strategijos pokyčius ir kaip bendrauti su potencialiais VP

Geriausia bendrosios praktikos gydytojų galimybė skaidriai bendrauti su potencialiais VP. Rekomenduojame, kad bendrosios praktikos gydytojas šį laiką naudotųsi galvodamas apie tai, kaip dėl esamos aplinkos būtina pakeisti lėšų rinkimo strategiją, veiklos planą ir portfelio sudarymo modelį. Tada pagalvokite apie komunikacijos planą būsimoms VP.

Neseniai uždarė fondą

GP, kurie neseniai uždarė lėšas, yra pavydėtinoje padėtyje. Jie turės sausų miltelių ir greičiausiai turės naudos iš mažesnių vertinimų, mažesnės konkurencijos dėl sandorių ir naudos, kurią teikia laiko įvairovė, investuojant į įmonių grupę šioje naujoje aplinkoje.

Nepaisant to, mes rekomenduojame įgyvendinti šias šešias priemones:

Tam tikram laikotarpiui virtualūs susitikimai bus nauja norma

Pasitikėjimas plinta visoje rizikos kapitalo ekosistemoje. Dabar labiau nei bet kada turime tęsti ryšius ir kurti verslo ryšius. Kadangi socialinis atsiribojimas yra naujas įprastas dalykas, vaizdo technologijos, tokios kaip „Zoom“, suteikia tarpinę vietą tarp asmeninio susitikimo ir beveidžio telefono skambučio. Jei norite tęsti pokalbius šiuo laikotarpiu, perkelkite visus savo susitikimus į vaizdo konferencijų skambučius.

Per daug bendraukite su savo LP baze dėl plano ir aplanko pokyčių

Dabartinė padėtis keičiasi kiekvieną minutę, ir visi bando suprasti jos poveikį ekonomikai. Dabar atėjo laikas per daug bendrauti su verslininkais ir VP. Gali būti naudinga susisiekti su portfelio verslininkais ir pateikti patarimus rinkoje. Padėkite jiems suprasti, kaip jie turėtų galvoti apie išlaidas, kilimo ir tūpimo taką bei lėšų rinkimą. VP, dabar pats laikas susisiekti su jais atnaujinant portfelį ir nustatyti bet kokią riziką. Taip pat VP norės sužinoti, kaip bendrosios praktikos gydytojas leidžia laiką ir mintis apie naujas investicijas į šią aplinką. Nelaukite įprasto ketvirčio laiško ar rinkodaros rašto kadencijos ir stenkitės kuo greičiau ką nors išsiųsti.

Nustatykite įsipareigojimų riziką su VP

Gydytojai taip pat turi galvoti apie savo LP bazės sudėtį. Jei fondas užsidarė, GP tuo per neapibrėžtumo laikotarpiu turi per daug bendrauti su savo VP. Žemesnėje rinkoje yra didesnė įsipareigojimų neįvykdymo rizika, o bendrosios praktikos gydytojai turėtų stengtis išlikti iniciatyvūs nustatydami bet kokius galimus iššūkius, kurie gali kilti VP siekiant įvykdyti savo kapitalo reikalavimo įsipareigojimus. Tai ypač pasakytina apie kylančius vadovus, nes jų LP bazės sudėtis paprastai apima didelę dalį individualių investuotojų. Kitas dalykas, į kurį reikia atkreipti dėmesį, yra kredito linijų naudojimas investicijoms finansuoti, ir tai atideda kapitalo reikalavimus, ir išlygina šių skambučių ritmą. Nors mes palaikome kredito linijų naudojimą, svarbu atkreipti dėmesį, kad tai galėtų paslėpti arba atidėti galimo VP neįvykdymo problemą. Bus naudinga suteikti VP daugiau skaidrumo dėl būsimo kapitalo skambučio kadencijos, kad VP galėtų žinoti, ko tikėtis, ir galėtų atitinkamai planuoti ar kuo anksčiau išspręsti galimas problemas.

Perskaitykite savo LPA, kad suprastumėte gaires / priemones tokioms temoms kaip LP numatytosios nuostatos

Kaip minėjome rekomendacijoje dėl rizikos, susijusios su VP, supratimo, svarbu suprasti, kokias teisių gynimo priemones VPS skiria dėl galimo VP nevykdymo. Gydytojai turėtų pasitarti su patarėju dėl fondo formavimo, kad gautų patarimų ir paaiškinimus visais klausimais.

Mes rekomenduojame, kad bendrosios praktikos gydytojai pirmenybę teiktų supratimui:

  • Kiek laiko gali būti skiriama įsipareigojimų nevykdančiam VP, kad būtų ištaisyta padėtis ir įvykdytas kapitalo reikalavimas atsižvelgiant į jų įsipareigojimą.
  • Kas nutiks scenarijuje, jei VP tiesiog negali patenkinti savo kapitalo reikalavimo.

Daugelyje LPA numatytos nuobaudos, pagal kurias įsipareigojimų nevykdančiam VP reikės prarasti dalį savo kapitalo sąskaitos (iki 100%) arba palikti GP nuožiūra. Tikėtina, kad LPA pateiks, ką galima padaryti atsižvelgiant į esamą įsipareigojimų neįvykdžiusio VP poziciją, ir gali apimti pirmojo atsisakymo teisę siūlyti įsipareigojimus neįvykdžiusio VP proporcingą nuosavybę esamoms VP. Taip pat bendrosios praktikos gydytojas gali eiti į atvirą rinką išorinei įmonei ar subjektui, kad nusipirktų įsipareigojimų nevykdančio LP nuosavybę. Atminkite, kad bendrosios praktikos gydytojo elgesys įsipareigojimų nevykdymo metu turėtų būti labai apgalvotas, nes tai gali parodyti, kaip būsimos GP mato GP.

Peržiūrėkite atsargų modelius, kad: 1 / sutelktumėte dėmesį į esamą portfelį + 2 / galvokite į priekį, kad praskiestų būsimus turus

1 / Bendrosios praktikos gydytojai turėtų glaudžiai bendrauti su savo portfelio bendrovėmis, kad įgytų skaidrumo dėl grynųjų pinigų sudeginimo ir iš naujo įvertintų verslo modelius, kad suprastų, ar yra sistema, leidžianti sumažinti deginimą neribojant augimo (ar bent jau sumažinanti augimo sumažėjimą). Tada bendrosios praktikos gydytojai turėtų bendradarbiauti su verslininkais, kad nustatytų, kada, atsižvelgiant į tuos grynųjų poreikius, reikia iškelti turą. Greičiausiai pamatysime scenarijus, kai vidiniai raundai yra naudingi prailginant kilimo ir tūpimo taką įmonėms. Turėdami papildomų kilimo ir tūpimo takų, verslininkai turi laiko įgyvendinti savo peržiūrėtus modelius. Tikslas yra turėti pakankamai laiko pasiekti tašką rinkoje, kur yra daugiau aiškumo, kad įmonės galėtų pradėti pasitikėjimo išorės etapu procesą labiau pasitikėdamos. Ši informacija turėtų būti naudojama informuoti GP rezervo matematiką, nes greičiausiai reikės įvykti daugiau vidinių raundų. Rezervo matematika yra pakankamai sunki, kokia ji yra dabar, ir, atsižvelgiant į netikrumo lygį, šioje rinkoje greičiausiai bus dar sunkiau.

2 / Kitas svarbus dalykas, kurį reikia atsiminti, yra tikėtinas būsimų turų vertės sumažėjimas. Dėl to taip pat protinga, kad bendrosios praktikos gydytojai dar kartą peržiūri rezervo strategiją, kad būtų modeliuojamas poveikis mažesniems vertinimams ateities etapuose, dėl kurių nuosavybės dalis sumažėja iki optimalaus sumažinimo slenksčio pagal GP ankstesnį portfelio sudarymo modelį. Kartu su aukščiau minėta vidinių etapų poreikio analize, bendrosios praktikos gydytojas gali suprasti, kaip gali prireikti modifikuoti rezervus, o tai gali sukelti pakopinį poveikį kitose modelio srityse.

Lieka atvira verslui, bet supraskite laiko įvairovės naudą

Svarbu, kad bendrosios praktikos gydytojai išliktų atviri verslui. Vis dėlto mes žinome, kad labai tikėtina, jog laikui bėgant švytuoklė pasieks mažesnį vertinimą ir mažiau konkurencingą raundą. Tai reiškia, kad naudinga turėti tokią įmonių grupę, kuri atspindėtų šią naują realybę - mažesnius vertinimus, naujas augimo sistemas, ilgesnius laikotarpius tarp apvalinimo / likvidumo įvykių ir t.

Svarbu iš naujo peržiūrėti šiuo metu vykstančius sandorius, kurie gali atspindėti „senąją mąstyseną“, kurią rinka demonstravo net prieš keletą mėnesių (jei ne savaites). Mes buvome pastebėję anekdotų, kad rinka pradėjo keistis, ypač vartotojų erdvėje, kai įvyko keli svarbūs įvykiai, susiję su vertinimais ir terminais. Tačiau mes taip pat žinome, kad verslininkams gali prireikti šiek tiek laiko susitaikyti su naujomis rinkos realijomis, ypač atsižvelgiant į tai, kad turime nemažai verslininkų, kurie žinojo tik bulių rinkos dinamiką per savo profesinę ir verslininko karjerą.

Išvada

Tai neregėtas laikas mūsų kolegoms pasauliniams piliečiams ir mes pirmiausia raginame visų pirma savo atitinkamų bendruomenių sveikatą ir saugą. Kalbant apie verslą, mes turime suprasti, kad mes visi esame nenustatytoje teritorijoje ir turime išlikti kiek įmanoma ramesni ir kantrūs. Galų gale tai padarysime ir grįšime prie tam tikro normalumo jausmo, nors greičiausiai bus keletas elementų, atspindinčių naują normalumą. Mes esame pasiruošę padėti ne tik savo bendrosios praktikos gydytojams, bet norime padėti ir visai bendruomenei. Nedvejodami kreipkitės į bet kokius klausimus ar rūpesčius. Taip pat norėtume padėkoti šiems asmenims, kurie padėjo atsiliepimais ir patarimais:

Elizabeth „Beezer“ Clarkson, „Sapphire Ventures“ vadovaujančioji partnerė

Lindelis Eakmanas, „Foundry Group“ generalinis direktorius

Jaclyn Freeman Hester, liejyklų grupės direktorius

Samir Kaji, „First Republic Bank“ vyresnysis generalinis direktorius

Dėkojame už jūsų laiką ir praneškite mums, jei galime padėti atsakydami į kitus konkrečius klausimus.

„Plexo Capital“ komanda